Верштейн об инсайдерской торговле и противоречии законов

Исторически сложилось так, что Комиссия по ценным бумагам и биржам и прокуратура стремились преодолеть эту проблему, занимая позицию, согласно которой знание о владении существенной непубличной информацией в процессе торговли является достаточным для того, чтобы удовлетворить критерию "на основе". Эта стратегия дала неоднозначные результаты в суде, причём некоторые схемы утверждали, что доказательство того, что саентолог в соответствии с разделом 10b, требует доказательств того, что трейдер действительно использовал внутреннюю информацию при совершении сделки.

 

Столкнувшись с проблемой разделения цепи, Комиссия по ценным бумагам и биржам попыталась урегулировать дебаты о "преимущественном использовании и преимущественном владении", приняв Правило 10b5-1, которое определяет торговлю "на основе" существенной информации, не являющейся общедоступной для целей инсайдерской торговой ответственности, как торговлю, "в то время как она "знает" о такой информации. Однако ряд комментаторов ставят под сомнение законные полномочия, предусмотренные правилом 10b5-1, а некоторые суды просто "проигнорировали" его. Дональд К. Лангеворт, "Изящные различия" в Современном законе об инсайдерской торговле, 2013 Columbia Bus. L. Rev. 429, 439 (2013).

Смешанные мотивы инсайдерской торговли

Предстоящая статья профессора Эндрю Верштейна "Смешанные мотивы инсайдерской торговли" (том 106 Обзора законодательства Айовы) показывает "третий путь" к разрешению продолжающегося противоречия между использованием и владением. Профессор Верштейн будет нести ответственность за смешанные мотивы инсайдерской торговли только в тех случаях, когда существенная информация, не являющаяся общедоступной, предоставляет "первичный мотив" для торговли. В то время как в других местах я утверждал, что строгая проверка на "использование" лучше всего соответствует научному требованию раздела 10b, первичная проверка профессора Верштейна предлагает значительное улучшение по сравнению с проверкой на строгую осведомленность, отраженной как в Правиле 10b5-1 Комиссии по ценным бумагам и биржам США, так и в Законе о запрете на инсайдерскую торговлю, недавно принятом Палатой представителей. По этим причинам предложение профессора Верштейна заслуживает серьезного рассмотрения, поскольку регулирующие и законодательные органы рассматривают пути реформ.

Ниже приводится реферат ССР к статье профессора Верштейна: Если вы торгуете ценными бумагами на основе тщательных исследований, то вы блестящий и проницательный инвестор. Если Вы торгуете на основе горячих чаевых своего шурина, инвестиционного банкира, то Вы - преступник. Что если вы торгуете по обеим причинам? Нет единственного ответа, благодаря трёхполосному разрыву цепи. Некоторые суды простят тебя в соответствии с твоими законными торговыми мотивами, некоторые осудят тебя в соответствии с твоими плохими мотивами, а некоторые передадут вопрос присяжным. Иногда называемые дебаты "осведомленность/использование" или "владение/использование", правильное обращение со смешанными мотивами трейдеров заняло десятки статей в обзорах законов за последние тридцать лет.

Эта статья демонстрирует, что суды и ученые до сих пор следовали неправильным причинам, чтобы получить неправильные ответы. Вместо этого, в данной статье мотивы трейдера рассматриваются серьезно, опираясь на выводы и решения из более широкой судебной практики смешанных мотивов. Данный анализ порождает новый правовой тест и демонстрирует превосходство теста.